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    央票繼續(xù)缺席公開市場,央行引導市場利率下行
    來源:中國化肥網   作者:豐和   發(fā)布時間:2012-03-06   閱讀次數:1460次  

            已經恢復寬松的資金面和迅速增加的到期量,并沒有使公開市場在本周恢復央行票據發(fā)行。央行對當前流動性的“寬容”態(tài)度,令銀行間市場的資金價格大幅度下行,昨天隔夜資金加權平均利率水平創(chuàng)下了去年7月以來的低點。
            本周公開市場到期量由上周的20億元猛增至630億元。同時,經過上周的“休養(yǎng)生息”,銀行間回購市場已經恢復了往昔資金寬松時的狀態(tài)。然而,公開市場似乎并不急于從銀行體系鎖定流動性。昨天,央行仍未在其網站上發(fā)布央行票據發(fā)行公告,至此央行票據將連續(xù)第十周缺席公開市場操作。
            央行票據的淡出,使正回購成為公開市場回籠資金的主要工具。相比央票,正回購的期限短,分別為28天和91天,其對資金深度鎖定能力較弱。因此,當前公開市場操作的目的不是回籠資金,而是平滑到期資金分布,帶來的操作效果是增加未來資金的可供應規(guī)模和引導資金利率水平下行。在去年下半年,央行曾通過大規(guī)模使用短期正回購操作的方式,平抑資金價格水平。
            只是,在當前流動性已現寬松的狀況下,公開市場依然采取此類溫和的操作方式,令機構對未來資金面的判斷出現變化。事實上,自上周起銀行間市場的資金供給逐步增多,導致整個市場資金供大于求。昨天,隔夜資金已跌至2.456%,為去年7月份來的最低點;7天回購則至3.15%,去年下半年以來的低位。與此同時,一個月以上的長期資金資格也開始步入下跌通道。
            業(yè)內人士分析認為,央票一而再地被暫停發(fā)行可能有多種因素。首先,便于公開市場掌握調控的主動性。由于短期內外匯占款變動的不確定性較強,先用短期工具鎖定部分資金,可使公開市場在操作上保持中性位置,然后視流動性具體狀況再決定收放。其次,將推動銀行增加信貸投放。央票尤其是一年以上的央票往往對信貸有替代效應。如果央票發(fā)行時間繼續(xù)延長,必將導致債券供給減少,資金配置的剛性需求將壓低存量債券收益率,并進而層層傳導至其他的債券品種上,造成整個市場利率水平下行,進而將推動銀行增加對信貸的投放。

     

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